招商证券国际上调东方甄选至“买入”，称其已摆脱对头部主播依赖

8月10日，招商证券国际发布研报，将东方甄选（01797.HK）投资评级由“持有”上调至“买入”，维持目标价27港元。这是东方甄选7月下旬发布正面盈利预告后，又一家券商明确看多这家头部直播电商公司。 研报认为，东方甄选正稳步转型为以自有品牌和全渠道（Omnichannel）零售为核心的平台，并成功摆脱对顶级直播主播的依赖。市场目前仍沿用先前的估值框架，尚未充分反映其自有产品的品牌价值以及线下零售扩张的潜在价值。 具体预测方面，招商证券国际预计东方甄选2027财年、2028财年商品交易总额（GMV）增长率分别为29%和13%，营收增长率分别为42%和16%。营收增速高于GMV增速，主要得益于自有产品贡献的持续提升。该行维持目标价对应2027财年、2028财年市盈率分别为30倍和25倍，基于8.14亿元与9.8亿元人民币的核心净利润预测；并认为东方甄选2026财年至2028财年盈利复合年增长率约25%，远高于同业约10%的平均水平，相对零售品牌同业的估值溢价属于合理范围。 东方甄选此前发布的正面盈利预告显示，2026财年（2025年6月1日至2026年5月31日）总营收预计达56亿至58亿元，同比增长27%至32%；净利润预计5.2亿至5.5亿元，相较2025财年的600万元显著改善。这也是2026年4月东方甄选经历主播“离职潮”后的首份业绩表现，正式年度业绩公告将于8月21日刊发。此前花旗亦发布研报，认为东方甄选盈喜确认“转势”，重申“买入”评级。 分析人士表示，在头部主播陆续离场、行业竞争加剧的背景下，东方甄选“去主播化”、押注自有品牌与全渠道零售的策略正逐步获得资本市场认可，其转型成效有待8月21日发布的正式年报进一步验证。